泰禾70亿定增中止 高负债引发市场担忧

证监会近日披露的文件显示，泰禾集团非公开发行融资计划处于中止审查状态。这意味着其耗时两年的定增计划彻底失败了。

2016年5月，泰禾集团抛出98亿定增计划，几个月后又缩减为70亿。之后这个定增就几乎没有了消息，这也导致泰禾转向信托、私募债甚至大股东股权质押输血等融资方式，负债率快速攀升。

事实上，这个节点爆出这样的信息并不让人意外。近半年，已有合生创展集团有限公司、广州富力地产股份有限公司、碧桂园、花样年集团（中国）有限公司等多家房企非公开发行公司债券遭到中止。据统计，近半年有10多家龙头房企中止公司债发行，累计金额接近500亿元。

据Wind资讯统计数据显示，按照申银万国行业分类，136家上市房企负债合计超过6.58万亿元，同比增长幅度达34%。负债超千亿的房企有万科、绿地控股、保利地产、华夏幸福、招商蛇口、首开股份、泰禾集团、阳光城、华侨城、泛海控股、新城控股、荣盛发展、金地集团、金科股份、华发股份10家房企。其中就包括泰禾集团。

泰禾最新财报显示，截至2018年一季末，泰禾集团持有货币资金242.41亿，总资产2271.66亿，同比增51.4%；总负债2009.54亿，同比增61.8%。

截至一季末，泰禾集团不算应付票据、应付账款及其他应付款的有息负债为1489.39亿，而泰禾集团存货规模1443.83亿，跟有息负债至少相差45.56亿。

同时到今年一季末，泰禾集团预收款项余额247.97亿，持有货币资金242.41亿，与预收款项相比仍有5亿多的差额。

泰禾集团董事长黄其森去年底曾表示希望泰禾集团负债率到2018年降低到75%。但一季报显示，截至3月底泰禾集团资产负债率已经达到88.5%，与去年同期相比再涨3.6%。

大摩财经报道称，有市场分析认为，目前泰禾集团面临不少于1489.39亿的刚性负债，即使这些债务是不同期限的负债总和，但企业风险一旦暴露，债务期限无论长短，基本都会面临挤兑偿付，以泰禾集团手里242.41亿现金肯定难以偿付，甚至连退还预收客户的房款都有很大缺口。

也正是认识到这些问题，泰禾从去年下半年频繁利用各种渠道募资，其中很大部分用于借旧换新。值得警惕的是，泰禾集团的新债基本是在还旧债。

克而瑞分析，房企四处找钱、发债背后，很大程度上是为了借新还旧，积土成山的高负债迫使房企不断融资以偿还旧的债务。

此外，泰禾集团不断给自己加杠杆，而泰禾集团大股东为了给上市公司补充资金，将股权几乎全部质押。最新公告显示，泰禾投资持有上市公司6.09亿股，占总股本的48.97%，累计质押的股份数为5.97亿股，占其持股的98%。

2017年以来，在金融监管加强以及“房住不炒”的调控基调下，多个部门陆续表示要规范购房融资行为，银行、信托、证券交易所等相继出台政策，对房企融资规模、渠道、方式等作出进一步规范，对企业的资质审核与资金管控更加规范和严格，推动房地产行业持续去杠杆和降风险。

显然，泰禾集团的现状与“去杠杆、降风险”的要求存在一定的偏差，也引发业内的担忧。就像大摩财经所说，“这是一架没有起落架的飞机。”（综合大摩财经、经济参考报）